Немного истории о валютном рынке

Международный валютный рынок в том виде, в каком мы его знаем, возник после 1973 г. Начало его новейшей истории было положено ле­том 1944 г. в американском курортном городке Бреттон-Вуддс. Исход Второй мировой войны уже не вызывал ни у кого сомнений, и союзни­ки занялись послевоенным финансовым устройством планеты. В то время как экономикам всех ведущих государств после войны грозил крах либо они должны были оказаться в тисках военного производства, экономика США выходила из войны на подъеме. А так как и победите­ли, и жертвы, и побежденные нуждались в пище, топливе, сырье и обо­рудовании, а дать все это в достаточном количестве могла только аме­риканская экономика, то возник вопрос, чем другие страны за это будут платить.
После войны указанные страны немногое имели из того, что могло бы заинтересовать США; золотой запас у США был самым боль­шим, большинство же стран вряд ли вообще могли похвастаться золо­тым запасом. При любых попытках наладить торговлю посредством обмена валют цена на доллар по причине высокого спроса на амери­канские товары неизбежно должна была подняться до такого уровня, что все прочие валюты обесценились бы и приобретение американских товаров стало невозможным.

Очевидно, что, с другой стороны, это можно было считать чьей угод­но проблемой, только не Соединенных Штатов, но достаточное коли­чество людей понимал, что именно такой подход и привел ко Второй мировой войне. После Первой мировой войны Америка «умыла руки», оставив международную ответственность на долю других стран. Мир испытывал сильный финансовый (долларовый) голод, золотые запасы стран перекочевали в США, прочие валюты обесценивались. Естествен­ные, но недальновидные протекционистские решения изолировали экономики друг от друга, и экономический национализм легко проник в политические отношения, что и привело к войне.

Для предотвращения послевоенного коллапса валют финансовый форум в Бреттон-Вуддсе утвердил ряд финансовых институтов, в том числе Международный Валютный Фонд (МВФ). Первоначально МВФ представлял собой объединенные валютные ресурсы, куда все страны (а в максимальной степени США) вносили свою долю и откуда каждая страна могла брать резервы для поддержания своей валюты. Для аме­риканского доллара было зафиксировано золотое содержание — золо­той стандарт (Gold Standard System) ($35 за тройскую унцию золота), а прочие валюты были привязаны к доллару в определенном соотноше­нии (фиксированные обменные курсы). Помимо прочего, были также созданы существенные ограничения для ежедневных колебаний кур­сов (1% от официально установленного значения).

Стоит, однако, отметить, что послевоенный спрос на доллар оказал­ся выше всех ожиданий. Многие страны продавали свою валюту для покупки долларов на приобретение американских товаров. Американ­ский экспорт намного превосходил импорт (росло положительное саль­до торгового баланса), дефицит долларов в мире нарастал. Ресурсов МВФ не хватало на заимствования странам для поддержания их ва­лют. Ответом на эти проблемы был американский план Маршалла, по которому европейские страны предоставили Соединенным Штатам перечень необходимых для подъема их экономик материальных ресур­сов, а США передали им (не взаймы) объем долларов, достаточный для приобретения указанного. Эти доллары предотвратили девальвацию других валют, способствовали йовому росту американского экспорта, открывая для него все новые рынки.

При этом американское присутствие во всех частях света, проявляв­шееся в расходах на содержание военных баз, в американских частных инвестициях в бизнес Европы (приобретение европейских фирм или участие в них), в активности американских туристов, тративших день­ги по всему свету, постепенно наполнило долларами иностранные бан­ки в количествах, превышающих необходимое. В конце 1950-х гг. XX в. европейский бизнес уже не нуждался в прежнем количестве американ­ских товаров, имея более привлекательные возможности инвестирова­ния, чем долларовые депозиты, и потому не желал держать избыток наличных долларов. Вначале Американское казначейство готово было выкупать доллары, оплачивая их установленным золотым содержани­ем, не допуская падения курса доллара по отношению к другим валю­там. Но поток золота из США привел к уменьшению вдвое золотого запаса в начале 1960-х гг. Иностранные (для США) центральные бан­ки длительное время также поддерживали курс доллара по отношению к национальным валютам, скупая излишки долларов, предлагаемые на­селением, частными банками и бизнесом.

Система фиксированных обменных курсов продержалась до начала 1970-х гг. К этому времени США уже не имели благоприятного торго­вого баланса; другие страны продавали Америке все больше, а покупа­ли у нее все меньше. Доллары, от которых избавлялись за рубежом, оседали в иностранных центральных банках бесперспективным, нево­стребованным грузом. В течение нескольких лет США сопротивлялись неизбежной девальвации доллара и не соглашались на установление свободно плавающих валютных курсов, но после ряда проблем в нача­ле 1970-х гг. они отказались от золотого обеспечения доллара. Начи­ная с этого момента долларовый курс определяется рыночным спро­сом и предложением (free floating — англ., свободно плавающий). Цена на золото выросла к 1980 г. почти до $750 за тройскую унцию (с начала 1975 г. американцы по закону получили возможность приобретать зо­лото как объект инвестирования). В конце 1970-х гг. доллар упал до своего послевоенного минимума, а его дальнейшая история — это че­реда взлетов и падений.

Все основные мировые валюты на сегодняшний момент находятся в состоянии свободного плавания, их цена определяется рынком в зави­симости от того, насколько данная валюта нужна для приобретения товаров, инвестиций и межгосударственных расчетов. Конечно же, это «плавание» не является полностью свободным; в каждой стране суще­ствует Центральный банк, основной задачей которого, в соответствии с законом, является обеспечение стабильности национальной валюты. Международный валютный рынок FOREX объединяет все множество участников валютообменных операций: физические лица, фирмы, ин­вестиционные институты, банки и центральные банки (см. ниже).

Еще одно немаловажное событие, в значительной степени повлияв­шее на рынок FOREX, произошло в 1992 г. В феврале этого года был подписан Маастрихтский договор о создании Евросоюза. В соответ­ствии с данным договором участником экономического валютного со­юза могут стать страны, экономика которых удовлетворяет следующим критериям:

♦     инфляция не превышает 3% в год;

♦     государственный долг не более 60% от ВВП;

♦     основная учетная ставка менее максимального значения трех наи­меньших ставок Союза плюс 2%.

Как всем известно, первоначально единая европейская валюта была введена только в электронное обращение, но с начала 2002 г. вошла в наличное обращение.

Главными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на рынке FOREX, являются на сегодняшний день дол­лар США (USD), евро (EUR), японская йена (JPY), швейцарский франк (CHF) и британский фунт стерлингов (GBP). Надо сказать, что до по­явления евровалюты большая доля рынка приходилась на немецкую марку (DEM).